راز نیم تریلیون دلاری صنعت فناوری
بدهی سرسامآور ۵۰۰ میلیارد دلاری در سکوت خبری در حال انباشته شدن در صنعت فناوری است که کاملاً از ترازنامههای عمومی پنهان مانده است. بازیگران اصلی مانند متا، اوراکل، مایکروسافت، آمازون و گوگل از این تأمین مالی خارج از ترازنامه برای پیشبرد انقلاب هوش مصنوعی، ساخت مراکز داده عظیم و تأمین بودجه پروژههای بلندپروازانه هوش مصنوعی استفاده میکنند.
این یک وام بانکی معمولی نیست. در عوض، این غولهای فناوری با وامدهندگان خصوصی، عمدتاً شرکتهای بیمه و صندوقهای بازنشستگی، همکاری میکنند. چرا؟ این سرمایهگذاران نهادی به دنبال بازدهی بالاتر هستند و سود وسوسهانگیز ۹ درصدی از این وامها به دست میآورند که بیش از دو برابر بازده اوراق قرضه سنتی است. در مجموع، آنها ۴۵۰ میلیارد دلار به این طرحها تزریق کردهاند.
این بدهی پنهان چگونه کار میکند؟
شرکتهایی مانند متا در حال ایجاد مشارکتهای عظیمی مانند قرارداد ۲۸ میلیارد دلاری برای ساخت مرکز داده هستند که به عنوان بدهی متعارف ثبت نمیشود. به همین ترتیب، اوراکل مبلغ خیرهکننده ۳۰۰ میلیارد دلار را از طریق «قراردادهای ظرفیت» بلندمدت به OpenAI متعهد شده است. این سازوکارهای مالی به گونهای طراحی شدهاند که سالها خارج از ترازنامه باقی بمانند و مقیاس واقعی تعهدات مالی این شرکتها را تحت قوانین حسابداری فعلی پنهان کنند.
ریسکهای فزاینده برای بازار
این روش اگرچه قانونی است، اما ریسک قابل توجهی ایجاد میکند. کل ساختار وامدهی به سودآوری آینده هوش مصنوعی وابسته است. تحلیلگران تخمین میزنند که این طرحهای هوش مصنوعی باید حداقل بازدهی سالانه ۱۲ درصدی ایجاد کنند تا بتوانند بدهی خود را به طور پایدار پرداخت کنند. با این حال، اکثر آنها هنوز به سوددهی نرسیدهاند و این وضعیت شکنندهای را ایجاد میکند اگر پذیرش هوش مصنوعی کند شود یا نتواند انتظارات بلندپروازانه را برآورده کند.
اولین نشانههای هشداردهنده در حال ظهور هستند. هزینه بیمه در برابر ورشکستگی احتمالی اوراکل (سوآپ نکول اعتباری) تنها در دو ماه ۶۷ واحد پایه افزایش یافته و از ۳۸ به ۱۰۵ رسیده است. این امر نشاندهنده نگرانی فزاینده در بازار اوراق قرضه است. دادههای بانک UBS نیز نشان میدهد که شرکتهای فناوری تقریباً هر سه ماه ۱۲۵ میلیارد دلار به این تعهدات پنهان خود اضافه میکنند.
اگر این سرمایهگذاریهای هوش مصنوعی با شکست مواجه شوند، وامدهندگان میتوانند بازپرداخت وام را مطالبه کنند و با زیرساختهای نیمهکاره و تخصصی روبرو شوند که ارزش کمی در بازار آزاد دارند. این امر میتواند منجر به یک دومینوی نکول شود و شرکتهای بیمه و صندوقهای بازنشستگی که از آنها حمایت کردهاند را تحت تأثیر قرار دهد. فدرال رزرو آمریکا قبلاً نگرانی خود را در مورد چنین ریسکهای مالی متمرکزی ابراز کرده است. یک رکود قابل توجه نه تنها میتواند به بازارهای اعتباری فشار بیاورد، بلکه باعث سقوط قیمت سهام شرکتهای فناوری تا بیش از ۲۵ درصد شود.
این وضعیت نیاز حیاتی به شفافیت بیشتر در تأمین مالی فناوری را برجسته میکند، زیرا تعهدات خارج از ترازنامه میتواند یک ریسک سیستمی برای اکوسیستم مالی گستردهتر ایجاد کند.
اطلاعات بیشتر را از منبع اصلی مطالعه کنید: Blockonomi