یک بازسازی ساختاری بزرگ در شرکت هانیول در حال وقوع است. در اواخر این ماه، این غول صنعتی قصد دارد واحد مواد پیشرفته سالستیس (Solstice) خود را جدا کند، که این اولین گام بزرگ در برنامه آن برای تقسیم شدن به سه شرکت مجزا و متمرکزتر است. این اقدام که به شدت تحت تأثیر سرمایهگذار فعال، اِلیوت منیجمنت (Elliott Management)، صورت گرفته، با هدف آزادسازی ارزش بیشتر از طریق سادهسازی ساختار این کنگلومرا انجام میشود.
برای سهامداران فعلی هانیول، این تغییر کاملاً مستقیم خواهد بود. بر اساس تاریخ ثبت سهام در ۱۷ اکتبر، سرمایهگذاران به ازای هر چهار سهم هانیول که در اختیار دارند، یک سهم از شرکت جدید، یعنی سالستیس، دریافت خواهند کرد. این دو نهاد از ۳۰ اکتبر به طور مستقل معامله خواهند شد. سالستیس با نماد معاملاتی SOLS وارد بازار میشود، در حالی که هانیول به معاملات خود با نماد HON ادامه خواهد داد.
این جداسازی بخشی از یک تغییر استراتژیک بزرگتر است. فاز بعدی که برای نیمه دوم سال ۲۰۲۶ برنامهریزی شده، شامل جداسازی کسبوکارهای باقیمانده هانیول در حوزههای اتوماسیون و هوافضا خواهد بود. فشار برای این تجزیه تقریباً یک سال پیش آغاز شد، زمانی که شرکت مدیریت الیوت، با در اختیار داشتن سهام قابل توجه ۵ میلیارد دلاری، استدلال کرد که بخشهای مختلف هانیول با رهبری متمرکزتر رشد بهتری خواهند داشت و به موفقیتهای مشابه در شرکتهایی مانند جنرال الکتریک و یونایتد تکنالوجیز اشاره کرد.
سالستیس چیست؟
بنابراین، شرکتی که سهامداران دریافت میکنند دقیقاً چیست؟ سالستیس یک کسبوکار قدرتمند مواد شیمیایی تخصصی در اندازه متوسط است. این شرکت نزدیک به ۴ میلیارد دلار فروش سالانه و تقریباً ۱ میلیارد دلار سود تعدیلشده قبل از بهره، مالیات و استهلاک (EBITDA) دارد. سبد محصولات آن به طور چشمگیری متنوع است و به طیف وسیعی از صنایع خدمات ارائه میدهد:
- مبردها: ۳۴٪ از فروش، مورد استفاده در سیستمهای تهویه مطبوع، خنکسازی مراکز داده و سیستمهای تهویه خودرو.
- راهحلهای ساختمانی و مواد واسطه: ۲۰٪ از فروش، با تمرکز بر عایقهای با عملکرد بالا و آئروسلها.
- مواد شیمیایی تحقیقاتی و عملکردی: ۱۳٪ از فروش، برای بازارهای دارویی و ساختمانی.
- خدمات انرژی جایگزین: ۱۲٪ از فروش، عمدتاً در خدمت صنعت هستهای.
- مواد الکترونیکی: ۱۰٪ از فروش، که از رشد محاسبات پیشرفته بهرهمند است.
- بستهبندی مراقبتهای بهداشتی: ۶٪ از فروش، تولیدکننده پلیمرهای با مانع رطوبتی بالا برای کاربردهای پزشکی.
- راهحلهای ایمنی و دفاعی: ۵٪ از فروش، تولیدکننده الیاف برای مواد بالستیک مورد استفاده ارتش ایالات متحده.
سلامت مالی و جایگاه بازار
صورتهای مالی سالستیس شرکتی را نشان میدهد که در طول تاریخ از رقبای خود عملکرد بهتری داشته است. این شرکت از سال ۲۰۱۷ تا ۲۰۲۴ به نرخ رشد مرکب سالانه (CAGR) ۴.۴٪ دست یافت که کمی بهتر از میانه ۳.۹٪ رقبایش است. چشمگیرتر از آن، حاشیه سودآوری آن در سال ۲۰۲۴ به ۲۶.۴٪ رسید که به طور قابل توجهی بالاتر از میانه ۱۷.۸٪ رقبا بود. این شرکت همچنین کارایی سرمایه برتری را با بازده سرمایه گذاری شده (ROIC) ۲۱.۵٪ نشان میدهد که بیش از دو برابر میانه ۸.۴٪ رقباست.
با این حال، نگاهی دقیقتر کاهش سرعت اخیر را نشان میدهد. فروش نسبتاً ثابت بوده و از ۳.۶ میلیارد دلار در سالهای ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ به ۳.۸ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۴ رسیده است. پیشبینی درآمد برای سال ۲۰۲۵ بین ۳.۷۵ تا ۳.۸۵ میلیارد دلار است که نشاندهنده رشد متوسطی است. مدیریت در پاسخ به این موضوع، بر یک «نقطه عطف» مورد انتظار تأکید میکند که ناشی از روندهای سکولار در محاسبات، انرژی و مراقبتهای بهداشتی است.
چشمانداز سرمایهگذاری
واکنش بازار بسیار گویا خواهد بود. سالستیس اغلب به عنوان «خانهای خوب در محلهای بد» توصیف میشود؛ یک کسبوکار قوی که در بخش پرنوسان و چالشبرانگیز مواد شیمیایی فعالیت میکند. در کوتاهمدت، ممکن است فشار فروش وجود داشته باشد، زیرا برخی از سرمایهگذاران هانیول ممکن است سهام SOLS خود را بفروشند تا سهام خود را در شرکت مادر افزایش دهند، به ویژه به دلیل علاقه به بخش ارزشمند هوافضای آن.
اما در بلندمدت، چشمانداز خوشبینانهتر است. به عنوان یک نهاد مستقل، سالستیس چابکی و تمرکز لازم برای بهرهبرداری از موقعیت قوی بازار و قرار گرفتن در معرض تمهای رشد قدرتمند را خواهد داشت. با ترازنامهای محکم و سابقهای از عملکرد برتر، این شرکت در موقعیت خوبی قرار دارد تا پس از بهبود شرایط اقتصادی، در صنعت خود متمایز شود.
منبع: CNBC